WACC – это средневзвешенная стоимость капитала (от англ. «Weighted Average Cost of Capital»). Показатель всепригодный, может употребляться как в оценке вкладывательных проектов, так и для определения цены бизнеса.
Формула расчёта
Есть два варианта вычисления – с учётом налогового щита и без него. В упрощённом варианте формула WACC смотрится так:
где WACC – средневзвешенная стоимость капитала,
Rj – стоимость j-го источника капитала,
MVj – удельный вес j-го источника в общей совокупы капитала.
Экономический смысл показателя состоит в том, что WACC служит порогом рентабельности вне зависимости от того, куда были вложены средства – в вкладывательный проект, в ценные бумаги либо в создание.
WACC указывает, которую стоимость фирма заплатила за вложенный капитал. Ан означает итог от вложений должен быть не меньше WACC – в неприятном случае речь идёт о убыточных и невыгодных инвестициях.
Как определяется стоимость капитала
С заёмными источниками финансирования стоимость найти просто. Хоть банк, хоть остальные юридические и физические лица предоставляют капитал по-под определённый процент. Ставка годичных по мнению банковскому кредиту либо договору займа и послужит стоимостью заёмного капитала.
Свой капитал также не обходится безвозмездно, и определять его стоимость можно весьразному.
1. Подойти исходя из убеждений упущенной другой выгоды
К примеру, на момент принятия решения ООО «Ромашка» может положить Одного миллион руб. собственных средств в ценные бумаги, которые принесут 30% годичных, или инвестировать эти средства в развитие бизнеса.
{Тогда} при расчёте WACC капитала, инвестированного в проект, эти 30% послужат стоимостью собственного капитала. Смысл в том, что прибыль от проекта обязана затмить стоимость капитала, в неприятном случае проект рекомендуется отклонить и создать выбор в пользу наиболее доходного варианта вложений. В хорошем качестве цены собственного капитала не непременно принимать вероятный доход от ценных бумаг – это быть может неважно какая кандидатура вложений с известной ставкой доходности (к примеру, банковский депозит).
Читайте также! Как сдать отчетность через личный кабинет на портале ФНС
2. Высчитать стоимость вербования СК через акции
ПАО имеют возможность завлекать свой капитал через размещение акций. Потому при расчёте WACC разумно учесть конкретно эту величину. Для этого существует отдельная формула.
где Сск = стоимость собственного капитала,
Д – предполагаемый размер дивидендов по мнению добавочно выпущенным акциям,
З – издержки, связанные с доп выпуском акций,
К – размер капитала, привлечённого за счёт доп выпуска акций.
К примеру, ПАО «Колокольчик» располагает 10 000 обычных акций номинальной стоимостью по мнению 50 руб.. Издержки на размещение составят 16 000 руб., ахти дивидендов по мнению ним планируется выплатить 20 000 руб.. {Тогда} формула расчёта цены СК приобретёт вид:
Пример расчёта WACC
Для большего комфорта в хорошем качестве примера расчёта продолжим отыскивать значение WACC для ПАО «Колокольчик». Мы уже высчитали стоимость собственного капитала – она приравнивается 7,2%. Пусть удельный вес собственного капитала будет приравниваться 70%, ахти оставшиеся 30% приходятся на нецелевой кредит бизнесу от Сбербанка по-под ставку 11%.
Отсюда WACC приравнивается:
Смысл этого значения последующий. Если же ПАО «Колокольчик» решит положить данный капитал, оно обязано подбирать проект с доходностью выше 8,34%. В неприятном случае прибыль от проекта не покроет стоимость вложенного капитала – это невыгодное вложение, ведущее к убыткам.
Расчёт с учётом налогового щита
Перед налоговым щитом предполагается возможность сберечь за счёт налогов. В данном контексте эффектом налогового щита владеют банковские кредиты, потому что проценты по мнению ним можно отнести на расходы и тем уменьшить налогооблагаемую базу для налога на прибыль.
Потому если, предположим, в составе заёмного капитала есть кредиты, есть смысл рассчитывать средневзвешенную стоимость капитала по мнению последующей формуле.
Tp – ставка налога на прибыль,
Rj, Ri – стоимость j-го и i-го источника капитала,
Читайте также! Как выйти с ООО в 2020: ликвидация, банкротство, реорганизация, продажа
MVj, MVi – удельный вес j-го и i-го источника в общей совокупы капитала.
При всем этом j-тые источники не владеют налоговым щитом, ахти i-тые источники владеют.
Принимая в расчёт ставку налога на прибыль 20%, скорректируем расчёт WACC для ПАО «Колокольчик» с предшествующего примера.
Как лицезреем, с учётом налогового щита значение WACC снизилось на 0,66%. Разница в результатах не критична, потому денежный аналитик имеет право сам решать, как высчитать WACC – с учётом налоговых щитов либо без их. Исходя из убеждений рентабельности даже прибыльнее ориентироваться на наиболее высочайшее значение WACC и выбирать наиболее доходные проекты.
WACC в оценке бизнеса
Как способу средневзвешенной цены капитала можно оценивать не только лишь отдельные проекты, да и целые компании. Логика рассуждений инвестора последующая.
В своё время мы рассчитываем WACC для инвестиций, мы делаем заключение вида «Средневзвешенная стоимость этого капитала 15%, означает его есть смысл инвестировать в проекты с доходностью от 15%». В своё время WACC рассчитывается для компании, данный принцип сохраняется. Допустим, инвестор выбирает, которую компанию приобрести. У первой средневзвешенная стоимость капитала 10%, ахти у иной 45%. Получив такие характеристики, инвестор осознает, что капитал первой компании можно без заморочек прибыльно инвестировать – он дешёвый и принесёт прибыль.
Капитал 2-ой компании имеет высшую стоимость и, быстрее всего, нуждается в неплохой реструктуризации. Другими словами, с фирмой придётся поработать, чтобы начать брать прибыль. Таковым образом, расчёт средневзвешенной цены капитала помогает найти стоимость как собственных, так и заёмных средств, и вычислить, с коей малой доходностью необходимо инвестировать данный капитал, чтоб получить прибыль.